本文摘要：一、绪论（一）课题研究背景及目的当前,随着资本市场不断完善,投资主体的多元化,投资与筹资手段的变得复杂,投资方向的多样化,投资活动和财经活动已沦为企业的最重要活动,这也造成企业经营的不确定性和风险性大大减少。这些因素的不存在促成企业的投资者、债权人以及与企业有利益关系的集体和个人愈发注目企业的债务能力、盈利能力和经营过程等方面的信息。在这种背景下,如何准确评价企业的经营业绩就变得尤为重要。

一、绪论（一）课题研究背景及目的当前,随着资本市场不断完善,投资主体的多元化,投资与筹资手段的变得复杂,投资方向的多样化,投资活动和财经活动已沦为企业的最重要活动,这也造成企业经营的不确定性和风险性大大减少。这些因素的不存在促成企业的投资者、债权人以及与企业有利益关系的集体和个人愈发注目企业的债务能力、盈利能力和经营过程等方面的信息。在这种背景下,如何准确评价企业的经营业绩就变得尤为重要。

要准确评价企业的经营业绩,必不可少财务分析,其中杜邦财务分析方法是最限于于企业经营业绩评价的财务分析方法。尽管如此,但它也不存在着严重不足与缺失。从20世纪中叶起,现金流量信息受到更加多的注目。

当前,现金流量管理已沦为现代企业管理的重中之重。现金流量分析对评价企业财务状况具有最重要起到：通过现金流量结构分析可以对企业建构现金和提供现金的能力作出评价；通过流动性分析可以对债务能力和缴纳能力作出评价；通过盈利质量分析可以对收益的质量作出评价等等。然而,杜邦财务分析体系作为财务分析的有效地工具,并没体现出与现金流量涉及的任何信息,这使得它无法全面、现实、精确的体现企业的财务状况和经营成果,无法几乎符合有所不同信息使用者展开精确财务分析的市场需求。

因此,建构一个引进现金流量指标的杜邦财务分析体系具备十分最重要的理论和现实意义。本文研究的目的是在分析传统杜邦财务分析体系缺失的基础上,对其展开新的建构改良,创建一个适应环境现代企业财务管理拒绝,需要更为全面、现实、精确的体现企业财务状况和经营成果的综合财务分析体系,从而更佳的服务于企业内部经营管理,这亦是本文的特色。

（二）研究方法本文主要研究方法是文献研究法，据研究目的和课题，通过调查文献来取得资料，从而全面地、正确地理解掌控所要研究问题。其次还使用了经验总结法，通过对实践中活动中的具体情况，展开概括与分析，使之系统化、理论化，下降为经验的一种方法。（三）研究内容本文主要研究杜邦财务分析体系缺失及改良重构二、杜邦分析法基本原理与背景(一)杜邦分析法的原理杜邦财务分析是由美国杜邦公司20世纪20年代首创的财务比率综合分析方法,它从评价企业的权益清净利率抵达,利用各主要财务比率指标间的内在有机联系,将指标层层分解成,将体现企业盈利状况的总资产清净利率、体现资产营运状况的总资产周转率和体现债务能力状况的资产负债率按其内在联系有机融合一起,并将这些比率更进一步分解成为资产、成本、费用等各会计学要素,构成了原始的指标体系。

在这个指标体系中,权益清净利率是分析的出发点,也是一个综合性最弱的财务分析指标,是杜邦分析系统的核心。通过分析指标变动的原因和趋势,可以协助投资者通过财务分析作出投资决策,协助经营者通过财务分析展开绩效评价。从而可以在企业的经营目标经常出现偏差时,能及时查明原因并加以修正,以改良企业管理。

杜邦财务分析体系的核心指标是权益报酬率,通过对该指标的逐级分解成,构成多项具备内在联系的财务比率指标的乘积,从而全面评价企业的盈利能力､债务能力､营运能力及其相互之间的关系｡通过杜邦分析图（图一）可以取得以下主要的财务指标关系的信息:(1)权益报酬率,取决于上市企业盈利能力的最重要财务分析指标,在整个杜邦财务分析体系中居核心地位。权益报酬率越高,解释投资带给的收益越高，企业所有者权益的利润能力就越强劲。(2)销售清净利率,体现每1元销售收入带给的净利润的多少,回应销售收入的收益水平,它的强弱能脆弱地体现企业经营管理水平，通过分析销售清净利率的乘载变动,可以促成企业在不断扩大销售的同时,留意改良经营管理,提升盈利水平。

(3)总资产周转率,是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的最重要指标。周转率越大,解释总资产周转速度就越慢,体现销售能力就越强劲。企业可以通过薄利多销的办法,加快资产的周转,带给利润绝对额的减少。

(4)权益乘数是股东权益比率的倒数,它是指资产总额相等于股东权益的倍数,回应企业的负债程度，权益乘数越大,解释企业负债程度越高,也解释企业向外融资的财务杠杆倍数越大,企业将分担较小的风险。因此,杜邦分析法是企业有效地的管理工具。

杜邦分析法从问世到现在早已应用于了八十多年,充分说明了其强劲的生命力。(二)杜邦分析法产生的背景20世纪初财务分析问世,最先的财务分析主要目的是为银行获取企业的信用状况分析,初期使用的是非常简单的财务比率分析,这些非常简单的分析不能体现企业某一个方面的财务状况或者经营成果。随着社会筹资范围的不断扩大,非银行债权人和股东减少,公众转入资本市场,投资人对信息的拒绝更加普遍。20世纪20年代问世杜邦分析法。

杜邦分析法问世在美国不是无意间的,一方面是由于美国早已是世界第一经济大国,科学技术发展到一定程度;另一方面是由于美国资本市场繁盛,从资本市场的融资数量较为大,不像德国或者日本,主要的融资来源是银行。因此美国较为推崇股东报酬,所以杜邦分析法展开分析的起点是净资产收益率。

三、杜邦分析法的优点1.杜邦财务分析法以“权益报酬率”为起点和基础，从影响权益报酬率的因素著手，层层分解成，建构起一个企业业绩考核和评价的指标体系。这一体系最明显的特点就是其系统性，即用系统和联系的观点来展开财务分析，通过杜邦分析图这个工具，把各项基础财务指标系统地组织起来，对企业的财务状况和经营成果展开综合评价，并分析其明确成因。2.杜邦分析法的核心是权益报酬率，该指标最不具综合性、代表性，它指出了企业财务管理的目标，即股东财富最大化。

权益报酬率的强弱体现了股东投入资本的利润能力及企业筹资、投资、资等各项财务活动的效率和效益。3.全面、直观地体现了权益报酬率的影响因素，其中资产报酬率又是最重要的因素。杜邦系统特别强调低资产报酬率可以有两个来源，低利润率或低资产周转率或两者的融合，因此，必需不断扩大销售，减少销售收入，强化成本掌控，减少花费。

4.说明了合理有助于地负债经营对企业的赢利也具备同等的重要性。平稳的资本结构是企业稳健身体健康发展的基本拒绝，但有助于有效地的减少负债额度，能使企业取得经济繁荣时期的极大财务杠杆利益。5.权益报酬的多少还与资产管理的优劣密切相关。

在较高的资产周转速度下，需要过多的资产投放，之后可提供较高的盈利，这相等于节约了资产。所以较高的资产周转速度不会表明出有较好的资产管理水平。6.数据资料的不易获得性。

杜邦系统的数据资料源于资产负债表和利润表，而根据我国会计制度,企业必需编成这两张报表并要对外报告，因而数据的获得较为更容易。在分析某个企业财务状况时就有条件用该企业的指标值与其他同类企业值加以较为从而对企业状况作出更加客观、准确的辨别。传统的杜邦分析法因数据资料源于资产负债表和利润表，因而其编成较非常简单四、杜邦分析法的缺失尽管杜邦财务分析体系是一种有效地的财务综合分析方法,需要全面、系统、综合地体现企业的财务状况,但是随着信息使用者对财务信息质量拒绝的大大提升,该体系渐渐显露出一些严重不足和必须改良之处。1.忽略了对现金流量的分析，财务分析结果的可信度减少。

众所周之，资产负债表、利润表和现金流量表是企业展开财务分析的三张最重要报表，它们从有所不同的角度体现企业财务状况、经营成果和现金流量，因此在一个完备的财务分析体系中，三者缺一不可。传统的杜邦分析体系使用的资产负债率利用了资产负债表的信息,销售清净利率利用了利润表的信息,总资产周转率利用了资产负债表和利润表的信息,但是失望的是杜邦分析法没利用现金流量表的信息,不需要有效地体现企业的现金流状况。前两个报表归属于静态表格，仅有从静态的角度分析企业的经营业绩，具备一定的局限性，尤其是如今利润表粉饰现象日益严重，这样很更容易导致信息使用者做出错误的决策。

如果企业的信用政策不合理，可能会使得企业的账面净利润看起来很美，但是后期的巨额贴现账款如果无法交还，将不会使得企业只需要取得一些账面利润，使企业不仅不需要取得长时间发展甚至不会严重威胁到企业的存活。而现金流量表是根据所持构建制编成的，可以增加数据人为掌控的可能性，强化了财务分析结果的可信度，据此可以对企业经营资产的效率和建构现金利润的确实能力作出评价。

2.用净利润取决于企业收益过于科学,无法几乎体现企业现实的盈利状况。由于净利润更容易受到资本结构和所得税政策的影响,因此在展开经营绩效评价时,无法据此精确取决于企业经营决策效果。销售收入带给的是销售利润,而这仅有是净利润的一部分,净利润还包括公允价值变动损益、资产减值损失等,当然由于公允价值变动损益既有有可能增加利润,也有可能增加企业的利润,这就使得净利润和销售利润的关系是更为简单的。同时,净利润既还包括企业经营业务产生的收益,也还包括财务决策的收益。

从管理的角度抵达,有时必需对收益的性质展开区分,否则不会减少据此计算出来的销售清净利率的质量。3.没展开企业发展能力的分析，有利于企业的可持续发展。一般而言，对企业财务能力的分析应当还包括企业的债务能力、营运能力、盈利能力和发展能力，而传统的杜邦分析体系只还包括了前三者。

随着市场竞争的日益白热化，企业更加推崇自身发展潜力及可持续发展。因此，传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系，却没包括体现企业发展能力的指标及其分解成指标，变得不合时宜。

4.传统的杜邦系统数据资料源于财务会计，没充分利用内部管理会计学系统的简单数据资料进行分析。比如销售清净利率的强弱要求权益报酬率的强弱，企业要提升销售清净利率，不断扩大销售是途径之一，但根本途径还是成本掌控。

成本掌控是企业发展的基础，它必要服务于企业的目的，是企业抵挡内外压力，求出存活的主要确保。只有减少了成本，才能提升价格竞争能力；才能提升安全性边际亲率，使企业在经济衰退时也能存活下去；才能防止因提升售价而导致供应商和经销商适当的提价拒绝及减少流转税开销的外部压力；才能提升产品质量，创意产品设计，减少产销量。所以成本掌控应当作为销售清净利率乃至股东财富最大化分析的重点，管理会计学就是在对成本展开有效地分解成的基础上发展一起的，需要为成本掌控获取简单的数据资料，因此可以考虑到引进本量利分析中的涉及指标并对其展开合理分解成，来填补这一严重不足。5.没体现企业的风险，无法展开风险预警。

在白热化的市场竞争中，企业的经营风险是不可避免的，且经营风险不会造成财务风险，但是传统的杜邦分析体系没能体现企业的经营风险及财务风险。在传统的杜邦财务分析体系中，虽然将权益乘数更进一步分解成1/（1－资产负债率），但仍无法直观地体现财务杠杆的效应。

6.以销售净利润作为取决于权益报酬率的主要指标，忽视了企业在生产经营过程中的资本成本。与企业价值最大化的目标比起，杜邦分析法没特别强调风险与报酬的平衡。根据杜邦计算出来表格可以显现出，减少负债，造成负债比率下降。在平均值股东权益维持恒定的情况下，平均值权益乘数逆大。

如此就能非常简单较慢地提升权益报酬率。这可能会使企业的管理层过渡性倚赖短期负债这一筹资方式，而忽视了回购股票等多元化的筹资手段。

资本结构的单一对企业的长年经营不会起着有利的影响。结语本文在糅合大量国内外有关杜邦分析法的文献的基础上，阐述了杜邦分析法的的简史、定义及基本应用于原理，对其结构展开解析，并明确提出了杜邦分析法在财务分析中运用宽约将近一个世纪的原因。本文重点剖析了在新时代背景下杜邦分析法所暴露出的缺失，针对杜邦分析法展现出出有的严重不足明确提出了自己的改良方案，为了确保改良后的杜邦分析法更佳的应用于企业财务分析中，笔者明确提出来用于时应当留意的问题。

本文的特色之处在于融合了一个案例来体现杜邦分析法转变前后的区别，即使用对比法来检验改良后杜邦分析法的优越性，从而使得差距一目了然。我的改良方案只是自己的一点小小观点，不一定准确。但是面临科技的变革、社会的较慢发展，杜邦分析法必需有所转变。

只有大大的改良和作出适当的调整，才能使杜邦分析法矗立于财务分析方法之林。

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